Als Gewinner des renommierten Paul A. Samuelson Award für wissenschaftliche Arbeiten zur lebenslangen finanziellen Absicherung erscheint John Cochranes Asset Pricing nun in einer überarbeiteten Ausgabe, die die Wissenschaft der Vermögensbewertung für fortgeschrittene Studierende und Fachleute zusammenführt und auf den neuesten Stand bringt. Cochrane führt die Bewertung sämtlicher Vermögenswerte auf eine einzige Idee zurück – der Preis entspricht dem erwarteten abgezinsten Ertrag –, die die makroökonomischen Risiken erfasst, die dem Wert jedes Wertpapiers zugrunde liegen.
Indem Cochrane einen einzigen stochastischen Diskontfaktor anstelle eines separaten Repertoires an Kniffen für jede Anlageklasse verwendet, entwickelt er eine einheitliche Darstellung der modernen Vermögensbewertung. Er behandelt Anwendungen auf Aktien, Anleihen und Optionen. Jedes Modell – konsumbasiert, CAPM, Multifaktormodell, Zinsstrukturmodell und Optionsbewertung – wird als eine unterschiedliche Spezifikation des Diskontfaktors hergeleitet. Der Rahmen des Diskontfaktors führt außerdem zu einer Zustandsraumgeometrie für Mean-Varianz-Grenzen und Vermögensbewertungsmodelle. Auf den Achsen stehen dabei Auszahlungen in verschiedenen Naturzuständen statt Erwartungswert und Varianz der Rendite. So entsteht eine neue und praktische lineare geometrische Darstellung von Konzepten der Vermögensbewertung.
Cochrane untersucht empirische Fragestellungen mit der verallgemeinerten Momentenmethode (GMM), die durchschnittliche Stichprobenpreise und abgezinste Auszahlungen betrachtet, um festzustellen, ob der Preis tatsächlich dem erwarteten abgezinsten Ertrag entspricht. Er schlägt eine Brücke zwischen der Sprache des Diskontfaktors, der GMM und des Zustandsraums einerseits und der in empirischen Arbeiten und früheren Theorien verbreiteten Sprache von Beta, Mean-Varianz und Regression andererseits. Das Buch enthält außerdem einen Überblick über aktuelle empirische Arbeiten zur Vorhersagbarkeit von Renditen, zum Value-Effekt und zu weiteren Rätseln im Querschnitt sowie zu den Rätseln der Aktienrisikoprämie und deren Auflösung. Dieses Buch, das sowohl als Überblick für Wissenschaftler und Fachleute als auch als Lehrbuch konzipiert ist, fasst jüngere Forschungsergebnisse der Finanzökonomie zusammen und entwickelt sie weiter.
